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连锁药店行业成为“主流零售”中国药店进入并购时代

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2016-11-24 17:17

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一、中国的药店正在从“春秋时期”走向“战国时代”

几千年前的春秋时期,中国诸侯国林立,彼此混战,经过战争洗礼,诸侯国数量越来越少,最终形成战国七雄,而目前中国药店的整体发展状态便和春秋战国时期非常相像:

现在中国有几千家连锁药店,已经有几大上市公司,同时一些区域性的龙头企业也在不断地扩张,所以在不久的未来,我们也能看到中国药店行业也会形成很大很强的巨头,就像美国,经过上百年的发展,现在形成了两大巨头,CVS和Walgreens,都是上千亿美元的销售规模,而中国目前最大的连锁药店的销售额只有90多亿人民币,可上升空间很大,与美国的差距很大,整合的机会也很大。

毫无疑问,中国的药店已经进入大并购时代。

1、市场连锁化率低,市场集中度低

我国医药连锁药店前100强市场占有率为28%,前10强为14%,最大的连锁药店销售额为90亿人民币;美国前3大连锁药店的市场占有率为47%,最大的连锁药店销售额为1500亿美元;我国药品零售行业连锁化率约为40%,而美国零售药店连锁化率达到了80%。

对比中美差距,大家应该感到非常幸运,说明我们所处的这个行业是可以产生巨人的,我们还有很大的发展空间。

2、单店盈利能力减弱

药店行业事关民众健康及生命,国家的监管只会越来越严格,对规范化的要求越来越高,比如新版GSP的出台。再加上药店各项管理费用的提高,门店投资成本在持续增加,单店赢利能力开始受到重大挑战。

另外,上游药品生产领域的整合力度在加大,下游终端药店的溢价能力也在减弱。从去年开始,医药制造业发生着巨大的变化,现在中国有几千家药品供应商,在我们可以预见的未来,可能变成几百家,甚至低于一百家。不仅是药品制造企业,中间批发企业也呈现集中化的态势,我们会看到华润、国药、九州通这样的企业会越来越大,很多小的批发公司会消失。当上游企业非常多时,零售谈判空间较大,而当上游企业规模不断集中时,下游也只能通过扩大自己的规模才能拥有更多与上游谈判的话语权。

中国目前超过50%的是单体药店,这些店都游离在规范化之外,他们或多或少也会影响行业的健康发展,我们会看到,连锁化率的提高也会推动这个行业向规模化、向整合的方向发展。

所以即使是抛开国家政策因素,药品零售行业的内生动力也会推动业内企业朝大规模化方向发展。

1、从2015年开始,随着一批民营连锁药店在A股成功上市,中国连锁药店行业在资本的推动下,进入了一个大并购时代,上市公司积极并购,拟上市公司快速壮大,行业集中度大幅提升,行业格局加速定型:

民营连锁药店成功上市后财富效应巨大,企业及企业创造者的地位有了翻天覆地的变化;

成功的先行者证明连锁药店行业是可以登录资本市场的,资本路径示范效应明显;

上市公司在全国范围内大规模收购,行业整合风起云涌,这也让很多以前小富既安,没有感受到资本压力的企业感受到了资本压力,是抱团取暖还是抱着一棵大树?很多企业开始思考这个问题;

拟上市公司引入资本在本省区域内股权众筹,联合上市。

2、国家出台一系列严格监管政策鼓励和扶持规范性连锁药店发展,挤压不规范单体药店和小连锁:

2015年10月国务院:取消基本医疗保险定点零售药店资格审查

2015年7月卫计委:严打医药购销领域涉税违法行为,规范药店购销行为

2015年12月食药局:新版GSP认证开始实施,认证要求大幅提高

2016年8月食药局:天猫等第三方平台停止网上药品零售业务

二、连锁药店行业未来将成为“主流零售”

近年来,国家“医改”出台了一系列政策、法规,以及相关试点,充分体现了国家“医改”的决心,“医药分家”是一个长期却不可逆转的趋势:

2015年5月,国务院:综合改革试点城市公立医院药占比总体降到30%左右(目前约为60%)

2016年4月,国务院:明确深化医改的重点,医药分家、处方外流将成为医药行业长期的发展机会;综合改革试点城市扩大到200个;患者可自主选择在医院或零售药店购药

2016年7月,发改委:禁止医疗机构限制处方外流

国家大力鼓励互联网+分级诊疗模式,未来连锁药店发展“药品+服务”模式将成为行业新趋势;

取消医保定点药店、医疗机构资格审查,有助于增加连锁药房的消费人群,利好连锁药店和医疗服务行业;

我们再来看看医药分开后,其他发达国家零售药房的药品销售占比情况(见下图),可以预见,中国的连锁药店有着非常大的增量空间:

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三、大健康化和多元化经营模式为零售药店带来跨界增量空间

全球零售药店发展经验表明,药品是目的性购买,经营品类和经营面积有限,药店需要围绕客户人群提供大健康和多元化产品,这也是我们去年为什么投资贵州一树的原因。

药店的主力消费人群将从中老年人向母亲人群延伸,母婴、美妆、护理、日化、跨境产品等将成为药店新的增长点,在这方面怀仁集团有着非常难得的大健康的全产业链,是很有特色的。

美国零售药店在全美超市总销售额中占有超过20%的市场份额,四分天下有其一,是主流零售业态,未来中国的零售药店也将成为主流业态,市场空间有望超过5000亿元。

四、面对行业整合,选择决定命运

资本是很跳跃性,它喜新厌旧,对一个行业的关注不会持续太久。资本市场从去年开始关注连锁药店,但不代表会持续关注,也许未来两三年后,他们就会关注下一个行业,可能是大数据,可能是机器人,也可能是医疗服务……但就在这两三年,如果能够很好地把握资本选择的机会,你们可能会从一年经营二三十家店,一年辛辛苦苦地赚百八十万,一下变成亿万富翁,但如果错过这个机会,这个价值可能就归零了,因为未来有很多新的商业模式会出现。

这种状态决定了大家需要非常认真地思考未来一两年的战略,如何选择与资本的结合,如何把握这个多少年都难遇的资本跳跃式的增长机会。

大型医药连锁零售企业:通过跨区域并购,实现全国布局。目前这类企业更多地是通过跨区域并购进行布局,比如一心堂最近在川渝地区的整合就是非常好的案例,当然老百姓很早就进行了全国布局,有非常丰富的全国整合能力,而益丰现在在江苏省的动作非常之大。

中型医药连锁零售企业:通过区域内并购、新开店,夯实区域优势,为后期资本运作打好基础。资本除了关注已经上市的公司,更关注第二梯队,也就是中型连锁和拟上市的公司,这类公司更多地是围绕一个区域发展的,以省为单位,基本上以8000万到一个亿的人口为一个区间,在这个区域内进行并购与整合,我们目前觉得这种整合是最有效的,毕竟中国是一个监管政策非常复杂的国家,比如医保政策,甚至一个省内的不同地市政策都会不同。同时,中国又是以省为管理半径的,在同一省内,包括人文环境、消费习惯、监管环境都是类似的,相对来说比较容易沟通,而一旦跨区域,除非企业各方面能力都非常强,但在没有上市之前企业最好还是脚踏实地地围绕区域市场做精做深,其他各种能力完全可以等上市以后去加强。

小型医药连锁零售企业:与区域内或区域外龙头企业合作,积极参与行业整合,顺应大势,实现共赢。资本不太会关注太小的连锁,所以小连锁目前要考虑的是如何与大型连锁或中型连锁进行整合、合并,但不管是大型连锁用现金收购,还是中型连锁用股份加现金整合,收购的额度是有限的,不是无限的,大家一定是好中选优,优中选强,所以小型连锁一定是首先考虑自己是个什么状态,有多强的资本和大中型连锁合作,以实现自己的财富和行业地位的增值。

五、谁将成为“战国之雄”

只有具备管理能力和资本运作能力,并拥有战略布局和整合格局的医药连锁零售企业才能在激烈的市场竞争中脱颖而出,成为未来连锁医药行业的“战国之雄”。

管理能力:

具备对门店、资金、药品品类精细化管理,和高效率运行的能力;

达到一定的销售规模和门店布局:销售规模8亿,300家门店,这是一个坎,如果低于这个坎基本上很难获得资本的支持,更多应该考虑整合,被整合或者并购合作,而达到这个节点的企业,从上市的角度来说具备了与大资本进行对接的可能);

具备渠道品牌运作,区域市场开拓,自有品牌产品,以及会员管理的能力;

能够有效降低成本,提升门店盈利能力,实现连锁药店规模化经营优势。

资本运作:

及时获得资金支持,用于产业并购和业务运营:应该是越早获得资本的支持就越有和后续资本谈判的实力);

及时获得并购标的信息,把握好资本运作的节奏和规范性:不但要获得资本的支持,还要及早获得资本关于上市规范专业方面的支持;

舍得利益,具有大家风范和整合格局:必须要舍得和大家分享,把股权拿出来;

战略布局:

明确把握多元化、大健康需求等行业发展趋势,深刻认识“医改”的发展战略和路径;

积极推进传统门店向“医疗保健服务+大健康产品”综合服务和零售终端转化;

积极尝试和布局医药电商:未来互联网是一个非常重要的工具,所以企业还必须重视电商,进行线上线上O20的布局;

六、未来3年的行业格局

第一方阵:国药一致、一心堂、老百姓、益丰、海王星辰、大参林

处于这个方阵的企业3年内销售额不低于50亿元,甚至有可能突破百亿,或者两百亿,但具体是哪家企业谁也不知道。

第二方阵:包括怀仁健康、一树药业、新兴药房、漱玉平民、众友健康、山东立健等约十多家

处于这个方阵的企业是已经或即将获得资本支持的企业,在所在的优势区域内开疆拓土,未来3年内销售额不低于20亿元,部分企业有望通过资本运作和整合进入第一方阵。

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